本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英(yīng)为财情的(de)美联储利(lì)率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.2小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢3％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格(gé)转换。但二(èr)者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业(yè)均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢)，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢)行业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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