尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再(zài)调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本(běn)传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随(suí)二季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维(wéi)持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōn传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思g)主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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