自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资(zī)情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对(duì)后市(shì)的基(jī)本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经(jīng)理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最(zuì)受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季(jì)度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓(cāng)位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域(yù)分布(bù)上配置的(de)更(gèng)加均(jūn)衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到(dào)机会(huì)时(shí)全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管理规模基(jī)本(běn)和(hé)去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基(jī)本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定(dìng)期(qī)报(bào)告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来(lái)检验(yàn)并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测中的(de)相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了(le)下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增(zēng)量价值(zhí)积累的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下(xià)各种危(wēi)机的(de)冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基(jī)本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的(de)五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生产(c被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗hǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正在酝酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同的(de)声音和(hé)举动(dòng)；国内主要(yào)城(chéng)市的(de)一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务(wù)为核心的高(gāo)科技(jì)服(fú)务(wù)企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监(jiān)管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极的(de)因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的(de)。未来我们(men)依然(rán)会致(zhì)力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司(sī)自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺(shùn)长城鼎益(yì)基(jī)金季(jì)报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来(lái)的(de)金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出(chū)现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多(duō)看看(kàn)微观企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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