私募基金(jīn)运(yùn)作(zuò)即将迎(yíng)来(lái)更全面的新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基金(jīn)业(yè)协会（下称中基协）就起草(cǎo)的《私募证券投(tóu)资基金(jīn)运作(zuò)指引》（下称《运作指引》）向社会公开征(zhēng)求意见。

　　自(zì)2013年6月证券(quàn)投资基金法将私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)纳入统一规范，中基协实施登(dēng)记备案以(yǐ)来，我国私募证券投(tóu)资基金(jīn)行(xíng)业发展(zhǎn)迅(xùn)速，规(guī)模不断增加(jiā)。截至2022年年末(mò)，中基协已登记私(sī)募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理人(rén)9000余家，存续私募(mù)证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募(mù)证券投资基金(jīn)交(jiāo)易策(cè)略逐(zhú)步(bù)多元化，交(jiāo)易活跃，投(tóu)资(zī)资产覆盖股票、基金、债券和场内(nèi)外衍生(shēng)品，已经(jīng)成(chéng)为(wèi)资本市场重要(yào)的(de)机构投(tóu)资(zī)者之一。中基协(xié)结合私募证券投资基金行业实践，坚持规范(fàn)发(fā)展(zhǎn)和问题(tí)导(dǎo)向(xiàng)，起(qǐ)草形(xíng)成《运作指引》，明(míng)确底(dǐ)线要求，针(zhēn)对重点问题予(yǔ)以(yǐ)规范(fàn)，完(wán)善私募证券投资基(jī)金运(yùn)作规则体系(xì)。

　　本(běn)次征求意见(jiàn)的(de)《运作指(zhǐ)引》共(gòng)计三十二条，对(duì)私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金募集、投资、运作管理等环节提出了规(guī)范要(yào)求。具体来看：

　　募(mù)集要(yào)求(qiú)方(fāng)面，在募集及存续门(mén)槛要求(qiú)上，明(míng)确(què)私募证券投(tóu)资基金初始(shǐ)募(mù)集及存续(xù)规模不(bù)得低于1000万元(yuán)。

　　今年(nián)2月，中基协发布了(le)修订(dìng)后(hòu)的《私募投资基金登记备案办法》（下(xi非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么à)称《备案办法(fǎ)》）及配(pèi)套(tào)指引，进一步明确了私募登记备案标准，其中就提出私募证券基金初(chū)始实缴(jiǎo)募集资金规模(mó)不(bù)低于1000万元人民币。此次《运作(zuò)指(zhǐ)引》的相(xiāng)关要求与《备(bèi)案办法》衔(xián)接。

　　但引发市场热议(yì)的是，基金合(hé)同(tóng)中应当(dāng)明确约定(dìng)，除(chú)市(shì)场波动导致净值变化(huà)外，连续(xù)60个交易日出现基金资产净值低于1000万元人民(mín)币的(de)，该私募证券投(tóu)资基(jī)金进入(rù)清算流程。

　　有(yǒu)行(xíng)业人士认(rèn)为(wèi)，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》在衔(xián)接《备案(àn)办(bàn)法》募集规(guī)模的基础上，增(zēng)加了存续(xù)要求，这可以(yǐ)有效避免《备案办(bàn)法》出台(tái)后，通过募集资金后再赎回的方式备案的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶(fú)强(qiáng)除(chú)劣”趋势，中小规模(mó)的(de)私募(mù)生存难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上，为加(jiā)强流(liú)动(dòng)性风险管理，《运作指(zhǐ)引》要求私募证券投资基金开(kāi)放申赎频率不得高于每月一次。为(wèi)引导投资者理性投资、长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)，《运作指(zhǐ)引》明确基金合(hé)同应当(dāng)约定投资者不少于(yú)6个月的份额锁定(dìng)期安排(pái)。

　　投资要(yào)求方面，在组合(hé)投资要求上(shàng)，为引导私募(mù)证券投资基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人提升专业投资(zī)能(néng)力，组合(hé)投资(zī)、分散风险，要(yào)求私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)采取资产组(zǔ)合(hé)的方式进(jìn)行投资(zī)。单只私募证券投资基金投(tóu)资(zī)于同一资产的资金，不得超过该(gāi)基金(jīn)净(jìng)资(zī)产的25％；同一私募基(jī)金管理人管(guǎn)理的全(quán)部私募证券投资基(jī)金投资(zī)于同一资产(chǎn)的资金(jīn)，不得超过该(gāi)资产的25％。银行活期(qī)存款、国债、中央银行票据(jù)、政策性(xìng)金融(róng)债、地方政府(fǔ)债券、公开募集基金等(děng)中(zhōng)国证监会、协(xié)会认(rèn)可的投资(zī)品种除外。

　　《运作(zuò)指引》还明(míng)确禁止多层(céng)嵌套，要求私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金(jīn)架(jià)构应当(dāng)清晰、透明，不(bù)得通过(guò)设置复杂架(jià)构、多(duō)层(céng)嵌(qiàn)套等方式规避监管要求(qiú)。私募证(zhèng)券投资基(jī)金投资于其他(tā)私募证券投资基金(jīn)或者(zhě)金融机构(gòu)发行(xíng)的(de)资产(chǎn)管(guǎn)理产(chǎn)品的，应当明确约定所投资(zī)的私募证券投资(zī)基金或者(zhě)资产管理产品不再投资除公开募集(jí)基(jī)金(jīn)以外的其他(tā)私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金(jīn)或者资产(chǎn)管理产品。

　　在场(chǎng)外(wài)衍生(shēng)品投(tóu)资要(yào)求上，明确私募基金应当(dāng)以风险管理、资产(chǎn)配(pèi)置为目标开展衍生品交易，不得将衍生(shēng)品交易(yì)异化为股票、债券等场内标(biāo)的(de)的(de)杠杆(gān)融资工具，不得为不适格投资者提供通(tōng)道服务，提出集中度(dù)、杠杆(gān)等要求。

　　运(yùn)作管理要求(qiú)方(fāng)面，要求私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金管理人建(jiàn)立健全(quán)内部制度，遵(zūn)循投资者利益优(yōu)先与公平交易原则，防范利(lì)益输送。对量(liàng)化私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金在(zài)交易系统安全、异常交易监(jiān)控、内部管理、资料保存、产品命名等方面提出规(guī)范要(yào)求。进一步(bù)细(xì)化对私募证券(quàn)投资基金(jīn)投资运作（如衍生品、境外资产等特殊交(jiāo)易）的信息(xī)披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模(mó)私(sī)募证券投资(zī)基金管理人和私募证券投(tóu)资基金信息报送(sòng)工作要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金管理人定期开展(zhǎn)压力测试、建立风险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)制度(dù)等。具体来看，同一实际控(kòng)制人控制的私(sī)募基金管理人在最近一年(nián)度末合计(jì)基金(jīn)管理规(guī)模在20亿元以(yǐ)上(shàng)的，应(yīng)当(dāng)持续建立健全流动(dòng)性风险监测、预(yù)警与应急处(chù)置、关于预警线(xiàn)与止损线的风(fēng)险管理(lǐ)制度，每季度至少(shǎo)进行(xíng)一次压力(lì)测试(shì)。私募基金(jīn)管理人应当结合市场状(zhuàng)况和自身(shēn)管理能力制定并持续更(gèng)新(xīn)流动性风险(xiǎn)应急预案，明确预案触发(fā)情景、应(yīng)急(jí)程序与措施等。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》明确禁止通(tōng)道业务，私募基金管理人应当对投资者(zhě)资金来源(yuán)的合(hé)规性进行审查，不得由(yóu)投资者或其指(zhǐ)定(dìng)第(dì)三方下达(dá)投资(zī)指令或者自行(xíng)负(fù)责投资运作，不(bù)得为金融机构、其他私募基(jī)金管理人，金融机构资产(chǎn)管理产品以及其他(tā)私募基金提供(gōng)规避(bì)投资范(fàn)围、杠杆约束、投(tóu)资者门(mén)槛(kǎn)等监管要求的(de)通道(dào)服务。

　　一位私募(mù)人士(shì)向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，综合来(lái)看(kàn)，私募监(jiān)管的实际标准在向金融机(jī)构管(guǎn)理(lǐ)标准看齐，《运(yùn)作指(zhǐ)引》如果按(àn)目前征求意见稿的水平落实，执行后会快速抹平私募基金相(xiāng)对其他(tā)资管产(chǎn)品的灵活度，让资金(jīn)方(fāng)的投放偏(piān)好回(huí)到策略表现及管理人的整体运营和服务(wù)水(shuǐ)平上(shàng)，而(ér)非(fēi)政策监管红利。这(zhè)将更(gèng)有利于行业的健康发展(zhǎn)，回(huí)归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运(yùn)作指引》施行后，新备案的私募证(zhèng)券投资基(jī)金按照《运作指引》要求执行。同(tóng)时为减少新老基金的套利空间(jiān)，对存量基金针对不(bù)同(tóng)情况(kuàng)提(tí)出差异化整(zhěng)改要求(qiú)，并(bìng)对重点(diǎn)条款的整改给予充(chōng)分过渡期安排(pái)：

　　对(duì)于违反(fǎn)投(tóu)资范(fàn)围(wéi)要求、开展通(tōng)道(dào)业务、不符合最(zuì)低(dī)存续规模等触(chù)及底线要求(qiú)的存量基金，《运作(zuò)指引(yǐn)》施行后不得新增(zēng)募集规(guī)模及投资者，不得展期(qī)，新增投资活(huó)动获得须(xū)符合《运作指引》要求，合同到(dào)期后予以清算；

　　对(duì)于(yú)不符合《运作指引》中关于投资集中度、嵌(qiàn)套层数、杠(gāng)杆(gān)比例(lì)、债(zhài)券及衍生品(pǐn)交易等投资要求(qiú)的，给予12个月整改过(非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么guò)渡(dù)期(qī)，不强(qiáng)制(zhì)要求修改基(jī)金合同；

　　对于《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》实施后(hòu)存量基金新募(mù)集的(de)投资者要(yào)求设置(zhì)不少(shǎo)于(yú)6个月的份额锁(suǒ)定期；

　　对于存量(liàng)基(jī)金发生(shēng)基金合(hé)同(tóng)变更的，变更后(hòu)内容应当(dāng)符(fú)合(hé)《运作指引》要求；基金合同(tóng)存续期限(xiàn)发生变(biàn)化的，应当(dāng)按照《运作指引》修改基金(jīn)合同；

　　对(duì)于存量基金中无固定存(cún)续(xù)期(qī)限的私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)，要(yào)求在《运作指引》施(shī)行(xíng)后(hòu)12个月(yuè)内，修改基金合同(tóng)，约定(dìng)明(míng)确(què)的基金存续(xù)期(qī)，以促进目前存量永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么