在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多(duō)和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最(zuì)新调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号配置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的(de)需(xū)求。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财(cái)报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国(guó)企业(yè)重汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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