国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的(de)两天内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员g>

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险上限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)应要(yào)求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本(běn)规(guī)划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年(nián)美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关(guān)注(zhù)美(měi)联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多(duō)空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。