本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息(xī)势在必(bì)行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率(lǜ)观(guān)测(cè)器(qì)最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融资(zī)产盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行(xíng)股(gǔ抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市)，银行部(bù)分龙(lóng)头股(gǔ)招行(xíng)等承压(yā)，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估(gū)值(zhí)体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还是市净(jìng)率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台成为(wèi)市值“一(yī)哥(gē)”的(de)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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