当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的(de)是，美(měi)国(guó)银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模(mó)很高的银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍然致力(lì)于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年(nián)以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的(de)价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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