银(yín)行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少(shǎo)五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时报》报(bào)道(dào)，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)已在(zài)为其部分业务(wù)寻(xún)找买家，但潜(qián)在的收(shōu)购(gòu)方担心承担过多(duō)风险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案(àn)是，向近期(qī)曾(céng)为第一共和银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行(xíng)寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银(yín)行(xíng)，并为(wèi)所有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或(huò)美国财政部无(wú)意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市(shì)场(chǎng)新闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道这家(jiā)银行能否(fǒu)在(zài)未来的(de)日子继续(xù)经营下(xià)去(qù)，也不知道联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)是否会(huì)对(duì)此家银(yín)行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目(mù)前正变(biàn)得越来越(yuè)有可(kě)能，因为第一共和银行找到买家的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速(sù)扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上周(zhōu)原(yuán)油库存降幅大(dà)于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一交易日的(de)跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去(qù)了(le)自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最新(xīn)报(bào)道称，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将(jiāng)限制第(dì)一共和银行从(cóng)美(měi)联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了自rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减(jiǎn)产带(dài)来的价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让(ràng)美联(lián)储5月的加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储会(huì)如何选择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概(gài)率还是维持加息的(de)大方向，只不(bù)过加息力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和(hé)美国银行业危机(jī)引发了经济减速(sù)，但是(shì)据我(wǒ)们(men)测算(suàn)当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至于(yú)引发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联(lián)储加息(xī)的经验来看，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济(jì)减速(sù)而转向。此外(wài)，美国(guó)地区(qū)银行担(dān)忧引发银(yín)行股大跌(diē)，但由(yóu)于(yú)当前美(měi)国商业(yè)银(yín)行危机(jī)主要(yào)是(shì)资产负(fù)责错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货(huò)研(yán)究院(yuàn)首席(xí)宏观(guān)分析师赵旭初(chū)同(tóng)样认为(wèi)，由(yóu)美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可(kě)能性是(shì)较(jiào)小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银(yín)行的事(shì)件(jiàn)来看(kàn)，政策(cè)部门应对危机的(de)速度(dù)和积极性非(fēi)常高，在(zài)这种形式下，去押注(zhù)系统性风险发生(shēng)概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如(rú)金融(róng)机构(gòu)或者非(fēi)金融企业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在(zài)这(zhè)个通胀水平预(yù)测(cè)下，美联(lián)储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)进一步回落多(duō)少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知名机构(gòu)的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一(yī)方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的(de)通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人(rén)失业的风险，换句话(huà)说，央行们(men)最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心指数(shù)降(jiàng)至(zhì)了(le)101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美(měi)国居民(mín)消费(fèi)来看，高利率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数下降，消费(fèi)支出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经(jīng)济继续(xù)减速也是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费(fèi)支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避险情绪短期(qī)虽有升温(wēn)，但不至于出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹(dàn)也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下(xià)降(jiàng)和(hé)最近的美(měi)国居民部门(mén)信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下(xià)行的环(huán)境下，居民部门的(de)资产负债表和收(shōu)入状况(kuàng)边(biān)际上会有恶化(huà)也是情理(lǐ)之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美(měi)国居(jū)民部门已经(jīng)经过了十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资产负债处(chù)于一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门的(de)需求仍(réng)然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息(xī)之间(jiān)就是(shì)一个容易出风险的(de)时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到(dào)，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政策的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，市(shì)场(chǎng)对全球经济的预(yù)期想(xiǎng)要(yào)进一(yī)步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡(nán)的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌(diē)与海外银行业危机(jī)共振成为了一(yī)个激(jī)发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期(qī)和前几年有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的(de)政(zhèng)策部门应对(duì)危机的(de)速度又很快，所以不至于出现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资(zī)产难以(yǐ)出(chū)现大(dà)幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的有色金(jīn)属板块(kuài)全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究总监展(zhǎn)大(dà)rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利(lì)空(kōng)背景和一个触(chù)发因素，一是临(lín)近(jìn)美联储5月份议(yì)息会议，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升(shēng)至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避(bì)不(bù)确定(dìng)性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面(miàn)下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升(shēng)温(wēn)又会使得加息(xī)预期降(jiàng)低。加息(xī)预期降低(dī)后又不得不面对(duì)高企的通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息(xī)不(bù)应停止，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时(shí)期货(huò)有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临(lín)五一(yī)假期，之前看(kàn)多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来(lái)看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区间运行(xíng)，除(chú)了锌的(de)空(kōng)头势(shì)头较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和(hé)镀锌板等行业(yè)样本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社(shè)会库(kù)存(cún)虽然持续(xù)去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是(shì)部分下(xià)游加工(gōng)企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较(jiào)往年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也就意味着之(zhī)前的“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况，或者说(shuō)3月份的(de)高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流出规避不确(què)定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集(jí)中(zhōng)体(tǐ)现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季(jì)下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢(màn)复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出现了(le)高位停滞，没有进一(yī)步(bù)的增长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去(qù)也有关(guān)系。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测(cè)值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到(dào)目前的(de)状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势(shì)也(yě)表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观(guān)点(diǎn)认为(wèi)加(jiā)息(xī)已(yǐ)近尾声(shēng)，最(zuì)坏(huài)的时候已经过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续(xù)，美联储(chǔ)的结果导向很(hěn)可能(néng)使得加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品种供应(yīng)增(zēng)加总体比较确(què)定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周(zhōu)期是向下(xià)而(ér)不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市(shì)场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短期(qī)或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状(zhuàng)与价(jià)格(gé)趋势的关系以(yǐ)及(jí)可能突发的风险事件上。“对(duì)有(yǒu)色而言(yán)，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点(diǎn)突发(fā)未知的风险事件，从(cóng)而放大了价(jià)格短线的波(bō)动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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