申万一级的半导体(tǐ)行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等(děng)6个(gè)二(èr)级子行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战略(lüè)发展的(de)重点领域，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前(qián)景(jǐng)广阔等特无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗(tè)点，也因此成(chéng)为(wèi)A股市场有影响力的科技板(bǎn)块(kuài)。截(jié)至5月10日，半导体行业总市(shì)值达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业沪深300企(qǐ)业数(shù)量达(dá)到16家(jiā)，无论(lùn)是头部(bù)千亿企业(yè)数(shù)量还是沪深(shēn)300企业数量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院发(fā)现，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提(tí)升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公(gōng)司(sī)科技含量越来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年(nián)，行业面临短(duǎn)期(qī)库存调整(zhěng)、需(xū)求(qiú)萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数(shù)上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创新高(gāo)，三方面因(yīn)素致前5企业(yè)市占(zhàn)率下滑

　　半导体行(xíng)业(yè)的132家公(gōng)司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产(chǎn)品集成的闻泰(tài)科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长，但半导体行业上市(shì)公司的(de)营收集(jí)中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业(yè)营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年(nián)前5大企(qǐ)业营(yíng)收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至(zhì)于前5半导体公(gōng)司(sī)营收占(zhàn)比(bǐ)下(xià)滑，或主要由三方面因(yīn)素导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业(yè)营收增速放缓，低于行业平均增速(sù)。二(èr)是(shì)江波龙(lóng)、格科微、海光(guāng)信息等营收体量(liàng)居前的企业不断上市，并(bìng)在(zài)资本助力之下营收(shōu)快(kuài)速增长(zhǎng)。三是当半导体行业处于国(guó)产替代化、自主研发(fā)背景下的高成长阶段时，整个(gè)市场欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营(yíng)收高速增(zēng)长，使得集(jí)中度分散。

　　行(xíng)业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导体行(xíng)业(yè)的归(guī)母净利润增(zēng)速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电(diàn)子(zi)产品全球(qiú)销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等(děng)因素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具(jù)体公司(sī)来看，归母净利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转(zhuǎn)为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同时(s无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗hí)，也(yě)有18家企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设(shè)计、半导体(tǐ)IP授权等业务(wù)矩阵，受(shòu)益于(yú)先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的(de)设(shè)计(jì)能(néng)力，公(gōng)司得到了相关客户的(de)广泛认(rèn)可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第(dì)92名，其(qí)较快增速(sù)与低基数效应有关(guān)。考虑利(lì)润基(jī)数，北(běi)方华创归母(mǔ)净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的(de)半导(dǎo)体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净(jìng)利润增(zēng)速(sù)居(jū)前(qián)的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对(duì)半导(dǎo)体行业经营风险分(fēn)析时，发现存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)反映了分立器件、半导体设备等相关产品(pǐn)的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存(cún)货周(zhōu)转率下滑，意味(wèi)产品(pǐn)流通速度变慢(màn)，影(yǐng)响企(qǐ)业现金(jīn)流能(néng)力，对经营(yíng)造成负面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转(zhuǎn)率这一(yī)经营风险指标反映行业是否面临(lín)库存风险，是否出现供过(guò)于求的局面，进(jìn)而对股价表(biǎo)现有参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年(nián)存货周转率中位(wèi)数与2020年基本持(chí)平，该年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)存(cún)货周转率同比增长(zhǎng)的(de)13家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年这些(xiē)个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率(lǜ)同比下滑(huá)的(de)116家企业(yè)，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说(shuō)明存货质量下滑的企(qǐ)业，股价表现也往往更(gèng)不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值居(jū)中上(shàng)位(wèi)置的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于行业中(zhōng)位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率(lǜ)60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半导体(tǐ)行业上市(shì)公(gōng)司(sī)整(zhěng)体毛利率呈(chéng)现抬升态势(shì)，毛利率中位数从(cóng)32.90％提(tí)升至2021年的(de)40.46％，与产业技(jì)术迭(dié)代升级、自(zì)主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位数(shù)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中位数为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年下(xià)滑超过2个百分点(diǎn)，与上(shàng)游硅料等(děng)原材(cái)料价格(gé)上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部(bù)分芯片(piàn)元件降价销(xiāo)售等因(yīn)素有(yǒu)关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百(bǎi)分点以(yǐ)上企业(yè)达到(dào)27家(jiā)，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说明(míng)了(le)与这(zhè)两(liǎng)方(fāng)面(miàn)原因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体量较大的(de)公司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企(qǐ)业研发(fā)费用(yòng)增长四(sì)成，研发(fā)占比(bǐ)不断提(tí)升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子(zi)、国内自(zì)主研(yán)发(fā)上行(xíng)趋势的背景下(xià)，国内半导体企(qǐ)业需要不断通过(guò)研发(fā)投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改(gǎi)观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用(yòng)为506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业(yè)研发费用(yòng)中位数(shù)为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数企业研发(fā)费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞(ruì)等(děng)4家企业研发(fā)费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在(zài)6亿元以(yǐ)上居(jū)前(qián)。综合研发费(fèi)用增长率和增长金额，海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息(xī)、紫光国微(wēi)、思(sī)瑞(ruì)浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长91.52％。公司(sī)去年(nián)推(tuī)出了(le)国(guó)内首款支持双模(mó)联(lián)网(wǎng)的(de)联通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电路(lù)产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信(xìn)网(wǎng)络设(shè)备用石英谐振器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　从研(yán)发(fā)费用占营收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企业(yè)研(yán)发(fā)意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅(jǐn)连续(xù)3年研(yán)发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)还在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高(gāo)占比又有(yǒu)研发高(gāo)金额。寒武纪(jì)-U连续三(sān)年研发费用占(zhàn)比(bǐ)居行业前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯(xīn)片及加速卡在众多(duō)行业领(lǐng)域中的头部公司实现了批量销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用占比居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

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