海富通(tōng)吕(lǚ)越(yuè)超“All in”了AI

　　这个(gè)周末，市场都在(zài)讨(tǎo)论(lùn)一个基金经理，海富通的吕越超老师(shī)。

　　从其(qí)管(guǎn)理的海富通(tōng)股(gǔ)票混合来看，截(jié)至去年年底，持仓基本(běn)为(wèi)新能源板块(kuài)股票。

　　结果到了今年一季度末，已经基本清仓了(le)新能(néng)源，梭哈(hā)AI板块。

　　除了海富通股票混合外，其他(tā)三只产品(pǐn)也基本(běn)重仓(cāng)了AI板块。

　　吕越超在(zài)一季报称，在(zài)一季度的操作(zuò)中，本基金总体(tǐ)把握住了市场的节奏变化和结构转换，降低(dī)了新能 源板块的配(pèi)置(zhì)权(quán)重，较好地把握(wò)了 TMT 板块的投资机会，组合调整取得了明显的超额收益(yì)。

　　另外，他称，中国特色估值(zhí)体系所代表(biǎo)的传统实体行业正在被市场一(yī)部分“聪明(míng)钱”定价，后续可能成(chéng)为(wèi)市场最(zuì)有持续性的一条结(jié)构主(zhǔ)线。

　　数据显(xiǎn)示，海富通股票混合今年以来涨了14％，其他三只产品今年(nián)以来均取得正收益(yì)。

　　至(zhì)于Ai板块(kuài)后市怎么走？

　　中信证券认(rèn)为，AI主题板块在短期高度依赖交易(yì)，阶段性失去靠配置获(huò)取超额回报(bào)的特征。TMT板块成交占全市场(chǎng)比重超(chāo)40％的天数已(yǐ)累计(jì)达到(dào)22天，上一次出现持续成交占(zhàn)比超过(guò)40％的板块是2021年7月底的(de)电力设备及新能源，持续约(yuē)28个交易日，在此期间新(xīn)能源ETF累计收益率仅有2.5％，期间最高累计回报率为+8.8％，最(zuì)低累计回报率(lǜ)为-4.8％。近(jìn)期TMT板块也(yě)呈现(xiàn)出类似(shì)特征，尽管(guǎn)热闹，但(dàn)不赚钱(qián)。过去两周，科创芯片ETF、通信ETF、游戏传媒ETF分别出(chū)现过6次、6次和5次单日涨幅(fú)超过2％的(de)行情，最大单日涨幅分别达到6.0％、4.2％和3.5％，但区间跌幅达到-1.1％、-2.4％和-1.6％，若包(bāo)含其他AI相关主题ETF在(zài)内(nèi)，平均跌幅(fú)达到(dào)-4.5％。两周(zhōu)时间(jiān)TMT板块(kuài)累计成交(jiāo)了(le)5.41万亿(yì)元(yuán)，但总市值反而减少了6717亿元，较(jiào)4月第(dì)一周降低约5.4％，是典型的减量博弈。

　　而(ér)招商证(zhèng)券认为(wèi)，TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。面对(duì)这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高(gāo)。如果今年在业绩披露期结(jié)束后(hòu)，随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势以政(zhèng)府支(zhī)持力度进一(yī)步(bù)加(jiā)大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势。

　　中(zhōng)泰证券(quàn)认为，AI等板块或阶段性见顶，指数上(shàng)半年阶(jiē)段性顶部(bù)亦或基本形成(chéng)本轮(lún)调整标志着AI等高位板块或阶段性见顶，指数(shù)上半年阶段(duàn)性顶(dǐng)部亦或基本(běn)形(xíng)成。本次大幅调整主要(yào)还是因为在AI相(xiāng)关板块市场情绪处于极值的情况下，叠加上述基本面风(fēng)险因素逐(zhú)步发酵(jiào)，市场(chǎng)内生(shēng)调整需求(qiú)出(chū)现集中释放。就资本(běn)市场而言，或代表(biǎo)本轮AI+难以复制2013-2015年互联网+模式。

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