5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节(jié)会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季(jì)报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历(lì)了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期(qī)品种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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