上市(shì)公(gōng)司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可(kě)转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被(bèi)终(zhōng)止上市，搜特转债或成为(wèi)首(shǒu)只(zhǐ)因正股(gǔ)退市而强制(zhì)退科长相当于什么级别？市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市(shì)指标被终止上市，其(qí)可转债已进入退(tuì)市整理期，引发(fā)投(tóu)资者对(duì)可转债(zhài)信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和股票(piào)双重属(shǔ)性(xìng)，自(zì)诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中，此前(qián)一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债退(tuì)市(shì)后，依然可以执行赎回和回售(shòu)等(děng)条款，但由(yóu)于大多数上市公司是(shì)因(yīn)经营不善导致(zhì)退市，财(cái)务状况并不乐观，资(zī)不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回的可能(néng)性较(jiào)大(dà)。而如果启(qǐ)动破产重整，公(gōng)司发行的可转债划归(guī)为(wèi)普通债(zhài)权，清偿顺(shùn)序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上(shàng)，可转债退市并非完全出乎(hū)意料(liào)，早(zǎo)已在相关规则(zé)中埋下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上市(shì)规则，上市公司股票(piào)被终止科长相当于什么级别？上市的(de)，其发行的(de)可(kě)转债及其他衍生品种应(yīng)当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债(zhài)30多(duō)年零退市、零违约的(de)“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册制(zhì)改革(gé)的(de)持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的可转债也(yě)跟着出清，违(wéi)约风险随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成(chéng)为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者没(méi)有理由一成不(bù)变，是(shì)时候重塑对可转债(zhài)的认(rèn)知了。投资者(zhě)要(yào)改变(biàn)“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择(zé)债券时，要(yào)理性评估正股基本(běn)面、成长性(xìng)、估值(zhí)水平以及发(fā)债公司偿债能力(lì)等(děng)，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较(jiào)高的标的，而(ér)选择(zé)正(zhèng)股经营效益(yì)良(liáng)好、估(gū)值合(hé)理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风(fēng)格(gé)变(biàn)化，及时调整配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上(shàng)形(xíng)势变(biàn)化。目(mù)前(qián)关于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退(tuì)市后是否仍(réng)存在(zài)交(jiāo)易可能、是(shì)否还(hái)拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时，应加强对(duì)可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公(gōng)司，可考虑提(t科长相当于什么级别？í)高担(dān)保资(zī)产与回售(shòu)条款等相(xiāng)关(guān)要求，适当(dāng)提升准入(rù)门(mén)槛，以更好(hǎo)保护(hù)投资(zī)者(zhě)利(lì)益(yì)。

　　全面注(zhù)册制下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来全方位、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套路(lù)行不通了(le)，一(yī)些规(guī)则制度(dù)上的短板不能视(shì)而不见了(le)。各市场参(cān)与主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括(kuò)可转债在(zài)内的投资(zī)方法，完善配套制度，提(tí)升风险意(yì)识，共促(cù)A股市场健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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