自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基(jī)金中规(guī)模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持和(hé)去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在(zài)区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍(réng)然(rán)持有(yǒu)商业(yè)模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的(de)配置，降低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度(dù)末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观(guān)察(chá)公司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法的理解和对(duì)具(jù)体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一(yī)季度持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业(yè)为新科技(jì)技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市(shì)场定价(jià)中未(wèi)被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担(dān)心(xīn)这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济(jì)基(jī)本(běn)面遇(yù)到无(wú)处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？t="刚刚(gāng)，张坤、刘格菘(sōng)等顶流发(fā)声(shēng)！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150608272.png">

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们(men)“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期(qī)的尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能真的(de)只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域医学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业务(w勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？ù)为核心的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度(dù)退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到(dào)是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的(de)时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在(zài)未来(lái)某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回(huí)归(guī)。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏好投(tóu)资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自(zì)下而(ér)上精选个(gè)股而非择(zé)时(shí)的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一季度(dù)环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资本市(shì)场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体发(fā)展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收益。

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