如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到(dào)了(le)越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Je萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌ff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行(xíng)萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的(de)低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的(de)推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌)和日本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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