A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、ME磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的TA均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在(zài)24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设(sh磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的è)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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