调油(yóu)逻辑提(tí)振(zhèn)成本价格，从而能够推升(shēng)芳(fāng)烃价格，去(qù)年(nián)二季度芳烃市场的热(rè)度之高也正(zhèng)是(shì)由(yóu)这(zhè)个逻辑主导(dǎo)。然而，今年(nián)与去年的(de)步调(diào)明(míng)显不一。期货日报(bào)记者观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月(yuè)18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘面已连续(xù)出现了9连(lián)跌，从走势上来看，两品种的表现远超市场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价(jià)下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌(diē)，主要原因在于两方(fāng)面(miàn)，一方面由于近期原油大跌，另一方面近(jìn)期(qī)成品油裂差下跌(diē)。”一德期货(huò)分析师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的(de)滞涨格(gé)局，以(yǐ)及美国的加息预期，需求羸弱，市场对(duì)于衰退的预期再起。而原(yuán)油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还(hái)没有落地，原油(yóu)近(jìn)期(qī)回补前(qián)期缺口后继续(xù)下行，对于(yú)化工特不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思别是与之相关性相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌(tā)陷(xiàn)。成(chéng)品(pǐn)油裂差方面(miàn)，近期美(měi)国汽柴油裂(liè)差出现下滑，同时美国汽油库存在4月(yuè)份去(qù)库速(sù)率减缓，使得市场对于(yú)美国调油(yóu)需求的预期(qī)边(biān)际(jì)弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求支(zhī)撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去年(nián)同(tóng)期相比(bǐ)，今年芳烃市场走势相对(duì)偏弱，且去年(nián)调油逻辑发生的(de)时间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组(zǔ)长谢(xiè)雯(wén)表示，发生这一现象(xiàng)的(de)原(yuán)因更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端的调油(yóu)行(xíng)情使(shǐ)得市场预期今年调油逻辑发生(shēng)的概率仍较大，调油(yóu)商提(tí)前准备原(yuán)料运往美(měi)国。

　　在她看(kàn)来，去(qù)年调(diào)油逻(luó)辑是调油实(shí)实在(zài)在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年(nián)的调油带(dài)来(lái)芳烃美亚价(jià)差处(chù)于往年同期高位(wèi)，但(dàn)当前美湾芳烃库存较(jiào)高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差(chà)进(jìn)一步(bù)扩(kuò)大。

　　郑(zhèng)邮飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调(diào)油逻辑与去年(nián)在细节与节奏上又有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的(de)，当时市(shì)场对于(yú)美国高辛烷(wán)值调油料的短缺没(méi)有提(tí)早预期(qī)，导致旺(wàng)季来(lái)临后行(xíng)情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商对于(yú)今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价(jià)差一直保持相(xiāng)对高位，给亚洲芳烃流向美国创造(zào)套(tào)利空间，同时(shí)我(wǒ)们从去年四(sì)季度至今(jīn)韩国(guó)出口美国芳(fāng)烃的数量保持相(xiāng)对高位可(kě)以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修预期，今年(nián)市场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅(xùn)速将芳(fāng)烃估(gū)值打上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开始(shǐ)启动(dòng)，这(zhè)明显早于(yú)去年(nián)。但我们也看(kàn)到了PXN在3月(yuè)下旬后(hòu)就处于高位徘徊的(de)状态，意味着调油(yóu)逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对(duì)此，华融(róng)融达期货分析(xī)师韩冰冰表示(shì)，今年(nián)和去年(nián)芳烃走势(shì)存在(zài)着节(jié)奏的差异，去年5月份(fèn)是是炒作(zuò)调(diào)油需求的主要时期，而今年市(shì)场提(tí)前到(dào)3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介(jiè)绍，今年调油逻辑(jí)应该(gāi)不及去年。“去年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地(dì)区成品油供需(xū)突(tū)然变得紧张(zhāng)，油品裂解(jiě)利(lì)润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今(jīn)年的问(wèn)题是欧美经济下(xià)行压力较(jiào)大，油品需求面临走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月(yuè)份(fèn)市场(chǎng)因炒作调油需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月以后(hòu)，油(yóu)品利润却回落，并(bìng)拖累(lèi)形成原油(yóu)的(de)下(xià)跌(diē)。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要(yào)是由(yóu)于俄乌冲突导(dǎo)致(zhì)原油(yóu)的出口受限(xiàn)以及疫(yì)情影响下美国炼厂大(dà)幅(fú)关停引起(qǐ)的辛烷需求无(wú)法匹配，从(cóng)而导致了美亚套利窗口的打(dǎ)开(kāi)，亚(yà)洲芳烃运往(wǎng)美国，原料(liào)端紧(jǐn)缺助推(tuī)PTA价(jià)格(gé)的大幅走高(gāo)。今年看工厂对于调油行情有(yǒu)所(suǒ)准备，整体缺量需求将不(bù)如去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称(chēng)。

　　在银(yín)河(hé)期货分析(xī)师隋斐看来，二季度美(měi)国出(chū)行旺季(jì)下调油需求被赋予期(qī)待，然而有了(le)去年(nián)二季度调油需求增加下亚美套利利(lì)润可观(guān)的经验，部分工厂提(tí)前跟美(měi)国工(gōng)厂签订了(le)长约(yuē)，今年(nián)的出口周期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达(dá)去年调油季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商(shāng)今年(nián)与亚洲PX生产企业签(qiān)订合同多采(cǎi)用FOB模式，便(biàn)于其在窗口打开(kāi)后及时变更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观察今(jīn)年调油大(dà)概率仍将(jiāng)发生，但是整(zhěng)体(tǐ)对于芳烃价格的提振高度将极大可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际(jì)油价波动加剧，近期原(yuán)油库存低位(wè不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思i)回升，汽油裂(liè)解价(jià)差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下(xià)降，在对未来需求的不(bù)确定和经济可能衰(shuāi)退(tuì)的(de)背(bèi)景下调油需求(qiú)出现(xiàn)了不稳定的因素(sù)。”隋斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯(xī)的基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，实则呈(chéng)现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧(jǐn)张(zhāng)的(de)局面在恒力(lì)石化和(hé)嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投产和(hé)下游消费走弱的影响(xiǎng)下(xià)逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相(xiāng)对走(zǒu)弱；苯乙(yǐ)烯(xī)供应端在(zài)4月淄(zī)博俊辰50万吨新装置投产下北方低价货源(yuán)冲(chōng)击华东，下游硬(yìng)胶产品利(lì)润不佳，成品库存偏高的局面(miàn)仍(réng)存，苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)主港库存(cún)及上(shàng)游(yóu)纯苯(běn)港(gǎng)口库存(cún)攀升，二(èr)季度苯乙烯仍面临累(lèi)库(kù)压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边(biān)际弱化，但是(shì)现在还没有真正(zhèng)进入美国汽油的消费旺季，如果(guǒ)5月(yuè)下旬开始美国汽(qì)油消费走强，预(yù)计芳(fāng)烃估(gū)值仍将保(bǎo)持高位，但是在(zài)当前衰退预(yù)期以及美联储加息背景下，成品油消费的成色或较预期大(dà)打折扣，芳(fāng)烃前期相对原油的价差高点(diǎn)已经(jīng)看到，调油逻辑再继(jì)续大幅发酵的概率降低。”郑邮(yóu)飞(fēi)认为，后期(qī)芳烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或将回归自身的(de)供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主(zhǔ)力合(hé)约换月(yuè)，市场的交易(yì)重(zhòng)心转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相对(duì)较长(zhǎng)的时间下市场博弈增大(dà)。”隋斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累(lèi)库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游(yóu)品种中(zhōng)除了苯胺(àn)盈利之外其他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减弱(ruò)，苯(běn)乙烯下游同(tóng)样(yàng)面临成品(pǐn)库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二季(jì)度苯乙烯仍面临累(lèi)库压(yā)力，短期(qī)来看(kàn)价格向上的驱动或较(jiào)乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思