钠电池(chí)产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技(jì)是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公司(sī)释放(fàng)钠(nà)电池项目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走(zǒu)势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的是市(shì)场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能(néng)又该如(rú)何(hé)消化？过往投资(zī)计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益与预(yù)期天差地(dì)别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同时(shí)期萌(méng)芽(yá)，但(dàn)由于钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发(fā)进(jìn)度大(dà)大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一(yī)重回人(rén)们重视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子(zi)公司(sī)江苏(sū)智纬电子(zi)科技有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公司（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司(sī)迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名(míng)分(fēn)析(xī)师和(hé)个人投资者(zhě)披露跨界钠(nà)电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速(sù)实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无意(yì)地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于(yú)跨界(jiè)钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的温吞(tūn)股价，不到(dào)半年的时(shí)间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价开始掉头向下(xià)，无(wú)论其如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而(ér)随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动(dòng)记录(lù)表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电池(chí)业务未来(lái)规(guī)划、技术水平等涉及(jí)公司(sī)经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充(chōng)披露相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式(shì)上下(xià)，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成(chéng)后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不(bù)止这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池(chí)、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿(yì)元资(zī)金(jīn)外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)就(jiù)需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本(běn)/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标(biāo)等(děng)输(shū)入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的(de)资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交(jiāo)所(suǒ)的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目(mù)的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决(jué)。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银行等组成的联(lián)合(hé)银团申请不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据(jù)最新(xīn)的调研记(jì)录，“截至目(mù)前，牵头银行(xíng)已审批通过，参(cān)团银行处(chù)于(yú)正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定对象发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补(bǔ)流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分缺谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里口，传艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年(nián)定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提(tí)到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项(xiàng)目(mù)计划(huà)到2024年(nián)末全部竣工(gōng)投产，达产达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营收将在当前基础上翻(fān)十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对(duì)这个故(gù)事并(bìng)不(bù)再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在(zài)其(qí)大干(gàn)快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的(de)2023年(nián)，包括宁(níng)德(dé)时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新能(néng)源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低(dī)速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末(mò)年(nián)初公告与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德(dé)博新(xīn)能源签(qiān)订项目(mù)合作(zuò)或战略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠(nà)离子电(diàn)池送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并(bìng)已与多名客(kè)户签订(dìng)了销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多(duō)家知名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌(pái)开展(zhǎn)送(sòng)样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛(t谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里ài)媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目(mù)落(luò)地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池(chí)的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下(xià)来才(cái)会有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却十分自信(xìn)，其在调研记(jì)录(lù)中(zhōng)预(yù)测(cè)，预计2023年(nián)公(gōng)司实(shí)际出货(huò)量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的(de)钠电池(chí)是(shì)在此前锂价(jià)飙(biāo)涨(zhǎng)的背(bèi)景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌(diē)会否影响钠电池(chí)商业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设(shè)成本接(jiē)近，目前三元钠(nà)电(diàn)量(liàng)产的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能量密(mì)度的也(yě)接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价(jià)格(gé)大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本(běn)的空间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助理刘继茂(mào)就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模(mó)量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的成本优势(shì)就依(yī)然存在，并且随着技术(shù)不断发(fā)展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业(yè)规模化完成后(hòu)，能和锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离(lí)子电池(chí)在(zài)动力(lì)领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传艺(yì)科技(jì)在内，诸多入局(jú)钠电池的企业(yè)都言锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技(jì)为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠(nà)电池(chí)定价(jià)主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军(jūn)钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资(zī)履(lǚ)历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别(bié)用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项(xiàng)目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区工业(yè)园区(qū)核心区高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则(zé)从(cóng)传艺科技变为全资(zī)子公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生(shēng)变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再融资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方(fāng)米中(zhōng)高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经开区(qū)凌(líng)波路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波(bō)路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的(de)后果就(jiù)是原(yuán)有(yǒu)的(de)投入打水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成项目实(shí)际效益与预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设(shè)期(qī)仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度(dù)也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目(mù)效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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