北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销(xiāo)渠道(dào)多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推(tuī)向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们(men)都(dōu)是(shì)在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这(zhè)笔收购(gòu)最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中(zhōng)的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎ姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛n)，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的(de)预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克(kè)希(xī)尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花(huā)1500美(měi)元买一(yī)部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了(le)说明(míng)，在(zài)他看(kàn)来台积(jī)电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可(kě)能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那么多(duō)的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度报告(gào)，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相(xiāng)对降低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新的(de)事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司(sī)，我们(men)希望(wàng)能(néng)够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们(men)也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美(měi)国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)一(yī)直以来的(de)情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多(duō)少数(shù)额的货(huò)币才(cái)能解(jiě)决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想(xi姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛ǎng)在做(zuò)投资或商业(yè)决(jué)定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调(diào)：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的(de)价格(gé)，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期防御能力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们(men)确实(shí)找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是(shì)可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司(sī)仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至(zhì)今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记(jì)录已经(jīng)说明了(le)这一点。未(wèi)来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活(huó)跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但(dàn)这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样(yàng)的价值观，并(bìng)和他(tā)们(men)谈(tán)论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位？”

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