申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等(děng)6个二级子行业，其(qí)中市值权重最大的是半导体行业(yè)，该行业(yè)涵(hán)盖(gài)132家上市(shì)公司。作为国家芯片战(zhàn)略发展的重点(diǎn)领(lǐng)域，半导体行业具备研发技术壁垒(lěi)、产(chǎn)品国产替(tì)代化、未(wèi)来前景广阔(kuò)等特(tè)点，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市场(chǎng)有影(yǐng)响力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行业总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数(shù)量(liàng)达到16家，无(wú)论(lùn)是头部千亿企业数量还(hái)是沪(hù)深300企业数量(liàng)，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发现，半导体(tǐ)行(xíng)业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市(shì)场规模(mó)不断扩大，毛(máo)利率(lǜ)稳步提升，自主(zhǔ)研(yán)发的(de)环境下，上市公司科技含量(liàng)越来(lái)越高。但与此(cǐ)同时，多数上(shàng)市公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业(yè)面临短期库存(cún)调(diào)整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行业(yè)营收(shōu)规(guī)模(mó)创(chuàng)新高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看(kàn)，主营(yíng)业(yè)务(wù)为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品集成的闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连(lián)续4年营(yíng)收居(jū)行(xíng)业首(shǒu)位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历(lì)年营收排名(míng)前5的企业，2018年长电(diàn)科(kē)技、中(zhōng)芯国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入(rù)居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或主要由(yóu)三方面(miàn)因素导致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等头部企业营收(shōu)增速(sù)放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是(shì)江波龙、格科微(wēi)、海(hǎi)光信息等营收体量居前的企业(yè)不断上市，并在资(zī)本助力之(zhī)下营收快速增长。三是当半(bàn)导体行业处于国产替(tì)代化、自主(zhǔ)研(yán)发(fā)背景下的高成(chéng)长阶段时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企业(yè)营收高速(sù)增(zēng)长，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占(zhàn)比不足五成(chéng)

　　相(xiāng)比营收(shōu)，半导体(tǐ)行业的归(guī)母净利润增速(sù)更(gèng)快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但受到电(diàn)子产品全球(qiú)销量增速(sù)放缓、芯(xīn)片库(kù)存高位等因素(sù)影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑(huá)13.67％，高(gāo)位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企业净利(lì)润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业净(jìng)利润增速(sù)在100％以上，12家0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利(lì)润(rùn)增速(sù)区间(jiān)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)增速优异的企(qǐ)业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等业(yè)务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先(xiān)进的芯片(piàn)定制技(jì)术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计(jì)能力，公司得到了相关(guān)客(kè)户的(de)广(guǎng)泛认可(kě)。去(qù)年(nián)芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首(shǒu)，公司(sī)利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利(lì)润体量排名行业(yè)第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利(lì)润基(jī)数，北方华创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润(rùn)体(tǐ)量下(xià)增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导体行业经营(yíng)风险(xiǎn)分析时，发(fā)现存货周转率反(fǎn)映了分立器件、半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备等相关产(chǎn)品的周转情况，存货(huò)周转(zhuǎn)率下滑，意味(wèi)产品流通速度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现金流(liú)能力，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，存货(huò)周转0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题率这(zhè)一经营风险指标(biāo)反(fǎn)映行业是否面临(lín)库存风险，是否出现供过于求(qiú)的(de)局(jú)面(miàn)，进而对股(gǔ)价表现(xiàn)有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平(píng)，该(gāi)年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数(shù)和行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行(xíng)业(yè)存货(huò)周转率(lǜ)同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑的企业，股价表(biǎo)现也往(wǎng)往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等(děng)营收(shōu)、市(shì)值居中上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低于行业中位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题转(zhuǎn)率(lǜ)表现较差的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术(shù)迭代升级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行业毛利(lì)率中位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料(liào)等原(yuán)材料价格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片元件降(jiàng)价销售等(děng)因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分(fēn)点以上企业达到(dào)27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个(gè)百(bǎi)分点，公司在年报中也说明了与这两方面(miàn)原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且公司经(jīng)营体量较大的公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发(fā)费用增长四成，研(yán)发占比不(bù)断提升

　　在国外(wài)芯片(piàn)市场(chǎng)卡脖子、国(guó)内自主研(yán)发上行(xíng)趋势的背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增加(jiā)企业竞争(zhēng)力，进而对(duì)长(zhǎng)久业绩(jì)改观带来正(zhèng)向(xiàng)促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体(tǐ)公(gōng)司(sī)而言，2022年132家企业(yè)研发(fā)费用中位数(shù)为1.62亿元(yuán)，2021年同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一数据表(biǎo)明2022年(nián)半(bàn)数企业研发(fā)费用(yòng)同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金(jīn)额(é)来看(kàn)，中芯国际、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)和(hé)海光信息，2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)在(zài)6亿元以上(shàng)居前。综合(hé)研(yán)发费用增长(zhǎng)率和(hé)增长(zhǎng)金额，海光(guāng)信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品(pǐn)进入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备(bèi)用石英谐振器产(chǎn)业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　从(cóng)研发费用(yòng)占营收比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导(dǎo)体行(xíng)业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发(fā)意(yì)愿增强，重视资金投(tóu)入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业(yè)不仅连续3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在(zài)3亿元以上，可谓(wèi)既有研(yán)发高占比又有(yǒu)研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及加(jiā)速卡(kǎ)在众(zhòng)多行业领域中的头部公司实现了批(pī)量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题