射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēngrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译g)，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发(fā)投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外(wài)融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译lor: #ff0000; line-height: 24px;'>grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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