A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动(区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互(hù)联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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