如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大(dà)经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不少海(hǎi)12是什么意思外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净率(lǜ)等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过12是什么意思临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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