尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

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　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàn相遇时间的公式 相遇时间怎么求g)和算力(lì)的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要(yào)环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市相遇时间的公式 相遇时间怎么求场对(duì)AI服务器的(de)需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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