来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。今年以来，经济(jì)增长好于(yú)预期。不过当前经济恢(huī)复性好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策不太可能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是(shì)面(miàn)对高质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺(cì)激政(zhèng)策。未来扩(kuò)大(dà)需求主(zhǔ)要依靠(kào)自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实体经(jīng)济”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍(réng)然(rán)是(shì)重点任务。整体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今(jīn)年(nián)的(de)成绩，即“经济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好于去年四季度时的预期。但随后(hòu)会议也(yě)提(tí)到“经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经(jīng)济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，一(yī)季度(dù)GDP同(tóng)比增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降准后(hòu)，就业(yè)压力(lì)仍然存(cún)在(zài)，我们(men)认为政策短期(qī)不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前经济(jì)持(chí)续回升向好的关键所在。

　　2

　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺(cì)激

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效(xiào)提(tí)升”和(hé)“量的合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和去年经济工作(zuò)会(huì)议精神一致(zhì)。这(zhè)也意味(wèi)着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而是统筹(chóu)推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要求(qiú)“把(bǎ)发挥政策效(xiào)力和激(jī)发经营主体活力结(jié)合起(qǐ)来”。我(wǒ)们的理解(jiě)是，下一阶段更多(duō)通(tōng)过激发市场化的力(lì)量去推动(dòng)经济修复，通过改革开放的方式激(jī)发高质(zhì)量(liàng)的增长。所以会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响(xiǎng)各(gè)类(lèi)所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律法(fǎ)规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类(lèi)企(qǐ)业都要依法合规(guī)经营(yíng)。要下决(jué)心从根本上(shàng)解决企业账款拖欠问题。总体而言(yán)，政策刺(cì)激空间(jiān)有限，主(zhǔ)要(yào)还是(shì)以提振信心和预期、激发(fā)活力为主(zhǔ)要手段，让(ràng)经济自发的内生修(xiū)复。

　　3

　　会议(yì)提出，积极的(de)财政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币(bì)政策要“精准有力”，延(yán)续了去年12月会(huì)议的(de)表述(shù)。对于(yú)政策的要求，本次会(huì)议强(qiáng)调“形成扩大(dà)需(xū)求的合力”，而去年12月会议的(de)相关(guān)表述是“加强各类政(zhèng)策协调(diào)配合(hé)”，这说(shuō)明扩大(dà)需(xū)求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消(xiāo)费(fèi)。“要多渠道增(zēng)加城乡居民(mín)收(shōu)入，改(gǎi)善消费环境，促进文(wén)化旅游等(děng)服(fú)务消(xiāo)费(fèi)”。提高(gāo)消费(fèi)，主要还是靠居民劳(láo)动(dòng)收(shōu)入的自(zì)然修复。另(lìng)一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基(jī)建投(tóu)资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强调，要(yào)把吸引外商(shāng)投资放在(zài)更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘(pán)。要支(zhī)持有条件的自贸(mào)试(shì)验区和(hé)自由贸易港对(duì)接国际高(gāo)标(biāo)准经贸规则(zé)，开展改革开放先行(xíng)先试(shì)。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会(huì)议强调，加(jiā)快建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要(yào)以“实体经(jīng)济”为(wèi)支撑。我们的理解是(shì)，产业政策的重点(diǎn)是“实体经济(jì)”，这里的实体经(jīng)济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自(zì)立自(zì)强根(gēn)基(jī)，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大新(xīn)能源汽车(chē)发展优势，加快推进充电(diàn)桩、储能等(děng)设施建设(shè)和配套(tào)电(diàn)网改造”。会议(yì)指出“要重(zhòng)视通(tōng)用人工智(zhì)能发(fā)展，营造(zào)创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风(fēng)险”。我们认为，人(rén)工智能发(fā)展到一定(dìng)程度，监管措施(shī)也必然(rán)会跟上。此外，在(zài)互(hù)联(lián)网领域，要(yào)推动平台企业规范(fàn)健康(kāng)发(fā)展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创新(xīn)。

　　5

　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提(tí)出，“统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构改革化险工作”；再(zài)次强调房住不(bù)炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作”；“要加强地方政府债(zhài)务(wù)管理，严控(kòng)新增(zēng)隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中小金融(róng)机构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的(de)风险(xiǎn)也需要(yào)化(huà)解。所以今(jīn)年和(hé)去年最大的不同(tóng)是(shì)疫情影响减(jiǎn)弱，其他(tā)方面的(de)经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度(dù)或(huò)将放缓，政策相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗