金融(róng)界5月11日(rì)消息 央(yāng)行今日(rì)发布2023年(nián)4月份金(jīn)融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比上(shàng)年(nián)同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资(zī)规模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放的人(rén)民币贷款增加4431亿元(yuán)，同比多增(zēng)729亿元；对实体经济(jì)发放(fàng)的外币(bì)贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少(shǎo)减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元，财(cái)政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元(yuán)。4月末，外(wài)币存(cún)款余额8819亿(yì)美元(yuán)，同比下(xià)降11.6％。4月份(fèn)外币存(cún)款(kuǎn)减少296亿美(měi)元，同比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源(yuán)速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居(jū)民(mín)存款13个月(yuè一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27)以来同(tóng)比(bǐ)首(shǒu)次转为减少，但(dàn)更可能重(zhòng)回表外资产，而非用(yòng)于(yú)消(xiāo)费(fèi)，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　对此，中信(xìn)证券(quàn)点评如下：在经历(lì)了一(yī)季(jì)度的爆发式(shì)增长后，信贷(dài)在4月明显回落。从结(jié)构上(shàng)来看，居民部门再次(cì)“缩表”，不过企业中长期贷款有较(jiào)强韧性。信(xìn)贷回落可(kě)能是因(yīn)为(wèi)一季度透支了部分银(yín)行(xíng)信贷额度和企(qǐ)业(yè)信(xìn)贷需求(qiú)，而且4月地产销售也边际走弱。社融增(zēng)速与上月持(chí)平，非标融(róng)资(zī)持(chí)续好转。M2增速在高基数(shù)下回(huí)落(luò)。

　　申万宏(hóng)源申(shēn)万宏源(yuán)认(rèn)为，M2同比回落主因居(jū)民存款(kuǎn)13个(gè)月以来(lái)同比首次转(zhuǎn)为减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用(yòng)于(yú)消费(fèi)，消(xiāo)费在二季(jì)度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点(diǎn)。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存(cún)款的流出而非企业活期存款大(dà)幅(fú)改善，和地产销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币(bì)存款(kuǎn)大幅(fú)减(jiǎn)少的问题，中信(xìn)证(zhèng)券认(rèn)为是季节性波动。因(yīn)为银(yín)行倾向于(yú)让理财产品在(zài)季末到期，使资金回(huí)流成存款(kuǎn)，以应对考核，然后(hòu)在下季(jì)初发行新的理财产品承接。因此(cǐ)居民存(cún)款在季末(mò)季(jì)初(chū)常出(chū)现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月(yuè)提高(gāo)0.2个百分(fēn)点(一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27diǎn)，或许反(fǎn)映(yìng)了企(qǐ)业经营(yíng)活跃度(dù)有所提(tí)升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表(biǎo)示居民存(cún)款减少符合季节性规律。在(zài)本月数(shù)据中，居民端出(chū)现了新(xīn)增存款(kuǎn)，新增(zēng)贷款同(tóng)时收缩的情况。从(cóng)历史规律来看，4月及7月一(yī)般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月数(shù)据得出类似(shì)居(jū)民(mín)加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居民存(cún)款的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居(jū)民存款(kuǎn)减(jiǎn)少更可能(néng)去向表外资产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构问题(tí)，招商(shāng)宏观表(biǎo)示在放缓的信贷投放中，结构特(tè)征依然明显。企业中长期(qī)贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出(chū)现收缩(suō)。这种(zhǒng)结构特征(zhēng)反(fǎn)映了居民(mín)端在前期(qī)购房需(xū)求脉冲式释放后信心(xīn)仍然不足的情况。如(rú)果(guǒ)没有(yǒu)进一步的政(zhèng)策支撑(chēng)，不排除居民端新(xīn)增信贷量会持续(xù)维持(chí)在低位。

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