近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回(huí)落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回调致(zh不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵ì)使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在(zài)失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作(zuò不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化(huà)利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产(chǎn)线的(de)经济性一(yī)般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市(shì)场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高(gāo)库存(cún)的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内(nèi)外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的(de)背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得(dé)继(jì)续杀(shā)估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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