财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来酒红色是哪几个颜色调出来的添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和(hé)高股息(xī)是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至酒红色是哪几个颜色调出来的2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极(jí)低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分(fē酒红色是哪几个颜色调出来的n)红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季(jì)度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及(jí)衍生品(pǐn)投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特(tè)估(gū)背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别(bié)的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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