尽(jǐn)管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一步加(jiā)大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来(lái)了机(jī)会。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面(miàn)的(de)确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务(wù)器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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