上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起(qǐ)退(tuì)市却(què)是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连续20个交易日低(dī)于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜(sōu)特转债(zhài)或成(chéng)为首(shǒu)只因正股退市而(ér)强制退市的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触及退市(shì)指标被终止上市(shì)，其可转债已进(jìn)入退市(往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么shì)整理期，引发投资者对(duì)可转债信用风险的(de)担(dān)忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一(yī)个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发(fā)展中，此前(qián)一(yī)直未(wèi)出(chū)现因正股退市而退市的情(qíng)况(kuàng)，也未发生过(guò)实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史或将被打破(pò)，可转债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依(yī)然(rán)可以执行(xíng)赎回和(hé)回售等条款，但由(yóu)于(yú)大多(duō)数上市公司是(往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么shì)因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能(néng)性较大(dà)。而如果启动破产重整(zhěng)，公司(sī)发行(xíng)的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存(cún)在(zài)很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦(mò)然(rán)发现，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不(bù)稳定(dìng)了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成就了(le)可转债(zhài)30多年(nián)零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制(zhì)改革的(de)持续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常态化退(tuì)市机制(zhì)正(zhèng)在形成(chéng)，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着出(chū)清(qīng)，违约风险随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的(de)认知(zhī)了(le)。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估(gū)正(zhèng)股基(jī)本面、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债(zhài)能(néng)力(lì)等(děng)，防范债(zhài)券退市、违约风险；在(zài)取(qǔ)舍标(biāo)的时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标的(de)，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值合(hé)理且随市(shì)场(chǎng)下跌估值(zhí)出现(xiàn)压(yā)缩(suō)的标的。并密(mì)切关注可转债市场风格变(biàn)化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学(xué)会在市场(chǎng)波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当跟(gēn)上形势(shì)变化。目前(qián)关于(yú)可(kě)转(zhuǎn)债的退市处(chù)理还有(yǒu)不少空白(bái)和盲点，监管部门(mén)应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明(míng)确(què)预期。比如，可进一步明确可转债(zhài)在退市(shì)后是否仍(réng)存(cún)在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强对(duì)可(kě)转债的风险防控，强化(huà)发行前的信(xìn)用评(píng)级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与回售条(tiáo)款(kuǎn)等相(xiāng)关要求(qiú)，适当(dāng)提(tí)升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市(shì)场将迎来(lái)全方位(wèi)、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些规则制度(dù)上的(de)短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应(yīng)势，调(diào)整(zhěng)包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完(wán)善配套制(zhì)度，提升风险意往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么(yì)识，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳(wěn)定(dìng)发展。

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