国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的确(què)发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融(róng)业改革(gé)普遍放松了(le)对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不(bù)够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性(xìng)指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测试和流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的(de)银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的(de)地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些私(sī)人(rén)非营(yíng)利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回(huí)落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能(néng)否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发(fā)的(de)信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需(xū)要关注(zhù)三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息(xī)的倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的(de)压制边(b为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果iān)际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏(hóng)观(guān)的角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化(huà)使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的(de)进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问(为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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