如果要(yào)论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来(lái)的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对(duì)日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对美(měi)国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的(de)接不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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