财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的一(yī)个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和(hé)做市商组成的(de)委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见的(de)金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价(jià)值。各(gè)个区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不(bù)过(guò)这(zhè)部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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