作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计局(jú)公布了4月(yuè)份(fèn)的通(tōng)胀数据(jù)：4月份居(jū)民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来(lái)核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力(lì)正(zhèng)逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也(yě)指向当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。下(xià)半年随着(zhe)生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升、消(xiāo)费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不(bù)构(gòu)成当前主要矛盾。

　　91是质数吗，95是质数吗trong>目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出(chū)行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能(néng)源后，4月(yuè)核心CPI环比(bǐ)回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品(pǐn)方(f91是质数吗，95是质数吗āng)面(miàn)，菜、肉价格续降，仍(réng)是(shì)主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动(dòng)价(jià)格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面，小(xiǎo)长假出行需求带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工具(jù)及交(jiāo)通工(gōng)具用燃料(liào)价(jià)格(gé)环比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价(jià)格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波动(dòng)带动国内油煤加(jiā)工、化(huà)学原料及制品相(xiāng)关行业价格(gé)环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期(qī)影响(xiǎng)，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价格结束自去年(nián)底以来的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产(chǎn)能继持续释放(fàng)、供给相对充足(zú)的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离(lí)转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为，应(yīng)当理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言(yán)过其(qí)实：一方面，去年下(xià)半年(nián)核心(xīn)CPI同(tóng)比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均(jūn)处(chù)于正常波动(dòng)区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环(huán)比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半年物(wù)价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步(bù)回归至正常水平(píng)、整体将保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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