北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度(dù)股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和(hé)投资者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然(rán)高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在(zài)第一(yī)时(shí)间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初(chū)觉得(dé)走(zǒu)对了0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题方(fāng)向(xiàng)，但后来发(fā)现(xiàn)还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋(qū)势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能(néng)会选择放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花(huā)钱(qián)的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了(le)提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围(wéi)内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前我们(men)没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们(men)的不同之处在(zài)于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉(jué)得，汽(qì)车行业太(tài)艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在(zài)相对(duì)降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向(xiàng)新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公(gōng)众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的(de)人。如果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银(yín)行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的(de)工作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特(tè)别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会变(biàn)化，人们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关注(zhù)这(zhè)一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定(dìng)想在(zài)做投资(zī)或(huò)商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更(gèng)多(duō)的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所(suǒ)有者(zhě)，每年都(dōu)在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需(xū)要(yào)足够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一(yī)些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的(de)技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那(nà)个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的(de)地(dì)位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的(de)投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文(wén)化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社(shè)的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回购来提(tí)升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它(tā)们(men)在财(cái)产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而(ér)有(yǒu)些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩 0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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