周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期间(jiān)净(jìng)买入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数(shù)标的(de)估值仍在低位(wèi)，多家机构仍(réng)看好长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间(jiān)到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行(xíng)看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超过(guò)11亿(yì)元。宽(kuān)基指数(shù)中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资(zī)金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下(xià)行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居(jū)净流入资金(jīn)前(qián)列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市(shì)买入(rù)，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块(kuài)行(xíng)情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股(gǔ)票权益基(jī)金经理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏(sū)的空(kōng)间受限、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒作热(rè)度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度(dù)有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关(guān)注(z萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市hù)数字化(huà)对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等(děng)调(diào)整下(xià)来的(de)行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经济(jì)数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调(diào)带(dài)动(dòng)大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值(zhí)央企的价值重估(gū)，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低(dī)估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背(bèi)景下，部分企(qǐ)业(yè)因为(wèi)自身经营改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和(hé)资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是(shì)基本(běn)面(miàn)明显改善(shàn)的个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市)高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的(de)净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资(zī)金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价(jià)，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金(jīn)评价净(jìng)流出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块市(shì)场交投(tóu)活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机(jī)制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例(lì)下调(diào)，经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利(lì)润(rùn)超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现(xiàn)了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期(qī)低基数(shù)等(děng)因素影响，预计今年(nián)二季度(dù)电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或有望出台(tái)。

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