金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售(shòu)价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何(hé)种陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没有(yǒu)引(yǐn)入基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的(de)毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期(qī)分(fēn)别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一(yī)名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到(dào)湖(hú)南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三(sān)陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等(děng)多个(gè)产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍然(rán)在低(dī)位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在(zài)存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的(de)矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移(yí)，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白(bái)酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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