大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没(méi)出(chū)一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记(jì)习(xí)近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前我国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是(shì)美(měi)国历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也(yě)没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日(rì)虽受节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处(chù)于再(zài)平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低(dī)位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初(chū)期，对比历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类(lèi)似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波(bō)动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体(tǐ)戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时是震荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时(shí)间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个(gè)短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济(jì)数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由(yóu)此导(dǎo)致(zhì)这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能(néng)还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第(dì)五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起(qǐ)

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