周一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入(rù)39.5亿(yì)元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票(piào)ETF“外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红越跌(diē)越买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还(hái)超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资(zī)金前列，而在(zài)近(jìn)日(rì)遭遇(yù)高位(wèi)回(huí)调(diào)的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述(shù)流(liú)向情(qíng)况，一位公募(mù)股票权益基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏(sū)仍是中国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽(kuān)基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构(gòu)分(fēn)析，由(yóu)于近日以游(yóu)戏(xì)为代(dài)表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前(qián)期(qī)炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红)所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数字化(huà)对(duì)生产力(lì)的提(tí)升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示(shì)，伴随大(dà)金融、大(dà)基建等(děng)权(quán)重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内(nèi)部(bù)出现分化，获(huò)利(lì)兑(duì)现(xiàn)需(xū)求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价(jià)值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息(xī)水平等特(tè)征(zhēng)，使得其(qí)估值修复(fù)成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分个(gè)股尤其(qí)是(shì)基本面(miàn)明显改善的(de)个(gè)股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流(liú)出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带一路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要求，可外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红能会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出(chū)的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例(lì)机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业(yè)景气(qì)度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预(yù)期，部(bù)分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助(zhù)服(fú)务市场机(jī)制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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