如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的(de)业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说)出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(h韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说uá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意识(shí)到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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