周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估(gū)值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也位居前(qián)列(liè)。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入(rù)的榜首，单日(rì)净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金(jīn)前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(s欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好hì)净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权(quán)益(yì)基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏(sū)的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及(jí)地(dì)产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性(xìng)机(jī)会(huì)。不(bù)过(guò)，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波(bō)动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公(gōng)募机构(gòu)分(fēn)析(xī)，由(yóu)于近(jìn)日(rì)以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下(xià欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好)来的(de)行(xíng)业，可(kě)能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期(qī)部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数(shù)据(jù)不及预期(qī)，权重板块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的价值(zhí)重(zhòng)估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平(píng)等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面(miàn)明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出(chū)净流出资(zī)金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流出(chū)资(zī)金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现(xiàn)净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期(qī)看，经济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的(de)证券(quàn)保险板块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银(yín)金融(róng)业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例(lì)机制引入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一(yī)季(jì)报净(jìng)利润超预(yù)期，部(bù)分(fēn)险(xiǎn)企凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现了一(yī)定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升有(yǒu)望将促进电力(lì)消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或有望出(chū)台。

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