如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融(róng)资押注高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美(měi)国(guó)投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司(sī)的(de)回(huí)购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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