大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社(shè)会(huì)发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房(fáng)需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全(quán)国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅(lǚ)游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时(shí)普(pǔ)京不(bù)在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yu一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸è)3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无(wú)人(rén)机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的(de)过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的(de)预期(qī)将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再(zài)布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医(yī)药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的(de)科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时(shí)也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上(shàng)行(xíng)将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的(de)数字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾(wù)掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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