“一带一路”对冲(chōng)欧美拖(tuō)累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点(diǎn)。即使考虑去年的低基(jī)数(shù)，4月的出口(kǒu)增(zēng)速(sù)也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路(lù)”国(guó)家成为主角(jiǎo)，欧(ōu)美发达经济(jì)体(tǐ)整体偏(piān)弱。今(jīn)年1-4月“一带(dài)一路”国家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果今年“一带一路”出(chū)口增速保持在6％以上(shàng)，那么在增(zēng)量上(shàng)就可能对冲美欧日出口的下滑(huá)，使得全年(nián)2023年全年(nián)的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月份(fèn)的数(shù)据再次验证，当前观(guān)察(chá)的中国(guó)的出口“不看港口，不看韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越南出口(kǒu)通胀(zhàn韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股g)作(zuò)为传统观察中(zhōng)国出(chū)口增(zēng)速的重要指(zhǐ)标，但随着中(zhōng)国出口结构向“一带一路”国(guó)家转移，其对(duì)中(zhōng)国出口的指示作(zuò)用逐(zhú)渐下降。一(yī)方面(miàn)，由于多数(shù)“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增(zēng)速快速上升，导致(zhì)港口数据与实际(jì)出口增速持续(xù)偏离，另(lìng)一方(fāng)面，以(yǐ)往韩国(guó)、越南出(chū)口增速与中国(guó)出口基(jī)本保持(chí)统一趋势，但(dàn)由于产品结构差异，2023年以来两者产生较大背(bèi)离。出口结构性(xìng)变化背景下，传统观察框架(jià)适用(yòng)性减弱(ruò)，信息的噪音和预期(qī)的波动可能加大。

　　国别方面，擘画(huà)外贸蓝(lán)图(tú)的突破口仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增(zēng)反映“一带一路”贸易持续活(huó)跃(yuè)，沿路经济(jì)带仍是(shì)我(wǒ)国稳外贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出口(kǒu)增速暂时回落，不过整体(tǐ)来看(kàn)，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结(jié)构继续延续“扬长(zhǎng)避短”的属(shǔ)性。中国4月汽(qì)车(ch韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ē)及机电出(chū)口(kǒu)金额维持强势，增(zēng)速较(jiào)3月进(jìn)一步加(jiā)快部分源于(yú)去(qù)年低基数原(yuán)因，不过(guò)对同比的拉动(dòng)仍明显好于韩国(guó)，半(bàn)导体(tǐ)出口跌(diē)幅则相较韩国(guó)更加“温(wēn)和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的汽车出口反映海外车(chē)市较高景气(qì)度与产业链韧性仍可在(zài)一段(duàn)时间内(nèi)支撑出口(kǒu)，而受(shòu)全球半(bàn)导体周期影响，集成电路4月出口量(liàng)与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的(de)变数：“一(yī)带一路”的空间有多大(dà)？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美(měi)经(jīng)济衰退的(de)拖累，而聚光灯之外(wài)“一带一路”却在稳定外贸上发挥(huī)了越来越重要(yào)的作用，那么(me)如何去评(píng)估这一空间有(yǒu)多大(dà)？

　　一带(dài)一路出(chū)口背(bèi)后存量博弈(yì)。在(zài)全球经济(jì)和贸易放缓的背景下，我国出口的(de)韧(rèn)性可(kě)能主要(yào)来自于存量的竞争(zhēng)——我们认(rèn)为(wèi)很有可(kě)能(néng)是抢占欧美日韩在这(zhè)些国家的进口份额(é)，2018年至2022年，中国在(zài)一(yī)带一路沿线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守(shǒu)估计拉动(dòng)2023年中国出口1个百分(fēn)点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模(mó)最大的10个国家(jiā)（约占中国对“一(yī)带(dài)一(yī)路”沿线(xiàn)国家总出口(kǒu)的70％，以下(xià)简称10国）。选(xuǎn)取(qǔ)2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标(biāo)2023年10国在悲(bēi)观、中(zhōng)性、乐观三种情形下的(de)进口增速情(qíng)况，同(tóng)时参考2018至(zhì)2022年(nián)欧美日韩(hán)的年均下跌(diē)份额，假设2023年10国对美欧日韩减少(shǎo)的进口(kǒu)份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果显示(shì)，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此(cǐ)外根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动(dòng)我(wǒ)国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓(huǎn)的背(bèi)景下，1个百分点并不少，我国(guó)全年出(chū)口增速可能略高于(yú)0％。对欧(ōu)美日等(děng)发(fā)达经济体出口增速预测，思(sī)路(lù)为(wèi)在中国加入世(shì)界贸易(yì)组织后(hòu)、历(lì)次全球经济陷入衰(shuāi)退或是(shì)经济增速(sù)大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参考意义的三年，分(fēn)别作为中(zhōng)性、乐(lè)观和悲(bēi)观情景作为参考。我(wǒ)们对于2023年的(de)基准假设为美(měi)欧有可能在下半(bàn)年陷入(rù)温和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金融危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经济放(fàng)缓）、2001（科网(wǎng)泡(pào)沫破裂(liè)，全球经(jīng)济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根(gēn)据预测，中性(xìng)假设(shè)下，2023年欧(ōu)美日(rì)韩拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家(jiā)（在(zài)我(wǒ)国出口中约(yuē)占26％）出口(kǒu)增(zēng)速预测按照IMF对2023年世(shì)界(jiè)商(shāng)品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预(yù)测(cè)（0.96％），计算得出(chū)其余国家拉动我国出口增速约0.64个百分点(diǎn)。因(yīn)此，中性假设下2023年我(wǒ)国出口增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要(yào)来(lái)自于两(liǎng)个方(fāng)面：数据口径差异和(hé)欧美经(jīng)济(jì)体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数据方面，各国(guó)自中国进(jìn)口的数据和中国向各(gè)国出口的数据(jù)存在差异（无论是绝对量还是增速），有时(shí)这一差异还较大(dà)，一般而(ér)言中国出口端的增速(sù)会(huì)更高，这(zhè)意味着我们基(jī)于“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)进口数据的测算(suàn)是低估的；外需(xū)方面，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时点存在较大的不确定性，可(kě)能在今(jīn)年下半年、也(yě)可能在(zài)明年，若后者出现，那么2023年发达(dá)经(jīng)济体对(duì)于中国出口的拖(tuō)累可能没有(yǒu)那么(me)大。

　　风险提示：东(dōng)盟(méng)、俄(é)罗斯及其他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动不(bù)足。疫情二次(cì)冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中国(guó)出(chū)口的拖累不足。

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