5月10日，有消息(xī)称部分(fēn)银行相(xiāng)关部门收到(dào)《关于调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业务，而(ér)通知(zhī)存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本(běn)次协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限拟下调的(de)背景、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策走向等，记(jì)者(zhě)采访了招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基(jī)金等(děng)公(gōng)募基金(jīn)公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调(diào)降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。对(duì)银行(xíng)而(ér)言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负(fù)债(zhài)成(chéng)本；同时本次降息有(yǒu)助(zhù)于(yú)促进(jìn)投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币政(zhèng)策(cè)基调(diào)。

　　延(yán)续(xù)银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行(xíng)为何下调协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入(rù)了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)推进背景下，银(yín)行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近(jìn)年(nián)息差不断下行。在(zài)资产端定(dìng)价压力(lì)较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律上限有利于(yú)对公客户(hù)留(liú)存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先(xiān)，近年(nián)来市(shì)场利(lì)率整体下行(xíng)，实体(tǐ)经济综合融资成(chéng)本不断(duàn)下降，银行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第(dì)二(èr)，银行整体净息差持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系(xì)发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是要(yào)将存款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机(jī)制(zhì)协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利(lì)于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚(xū)，更好的落实央行(xíng)宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利(lì)率(lǜ)则为下(xià)限管控，近年来贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改变(biàn)也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律(lǜ)机(jī)制建立以来，4月和(hé)9月经历(lì)了两轮大(dà)规(guī)模存款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的调整更多是延续去(qù)年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了(le)中小银(yín)行存款利率补降的(de)进度。就今年的经济(jì)背景而言(yán)，疫后(hòu)脉冲式复苏后经(jīng)济边(biān)际走弱，经(jīng)济(jì)修复存在波折(zhé)。目前(qián)居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需(xū)求有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款成本成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活期类(lèi)存(cún)款收益(yì)，延续(xù)近期(qī)银(yín)行存款利率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一(yī)方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利(lì)于引导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利(lì)率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和(hé)定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下(xià)有必要一次性调(diào)整通知存款和协定存(cún)款利率上(shàng)限，保证存款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。银(yín)行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率(lǜ)下调(diào)可以(yǐ)有效降低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融(róng)数据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗外(wài)，企业(yè)贷款也在边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较大(dà)。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力持(chí)续主(zhǔ)动下调(diào)存款利率。长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可能仍(réng)聚焦于存(cún)款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的(de)发(fā)债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利(lì)率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺应市(shì)场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后复(fù)苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面(miàn)临内生动(dòng)力不强需求不(bù)足的(de)情况，央行已经通过降准以及(jí)结构性货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予了实体经(jīng)济所需的一定(dìng)的资金投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实(shí)体综合融资(zī)成(chéng)本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等配(pèi)套政策继续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观(guān)察跟踪经济运行(xíng)情况，短期(qī)调整政策(cè)利率的概(gài)率不大，但仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充裕(yù)的环(huán)境，故从银行资产端的(de)角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或(huò)仍维持低(dī)位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负(fù)债(zhài)端，存款基(jī)准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率上(shàng)限的调整(zhěng)空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进一(yī)步(bù)下(xià)调要(yào)看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制(zhì)成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合(hé)理(lǐ)调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市(shì)场化定价情况作为(wèi)合格(gé)审慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业(yè)银行净息(xī)差进而保持贷款利率维持(chí)低(dī)位或继续下行，最终有利于社会融(róng)资(zī)成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债(zhài)利率持续下(xià)行(xíng)，银行间利率下(xià)行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国(guó)内降息(xī)预(yù)期被进一步强化(huà)。海外来(lái)看，全球经(jīng)济进入(rù)衰退周期，加息周期基(jī)本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制(zhì)商(shāng)业银(yín)行的定期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势(shì)所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力(lì)加(jiā)剧明(míng)显，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降，来(lái)保障银行(xíng)合理利差范围，增(zēng)加(jiā)银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银(yín)行自(zì)身也有动力(lì)去下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压(yā)力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通(tōng)知存jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压(yā)力(lì)大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望(wàng)带动中小银行(xíng)主动跟随下(xià)调存(cún)款利率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放大，大(dà)量资金集中在银行存款端，此(cǐ)次(cì)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有望带(dài)动存款资(zī)金的(de)释放，盘活(huó)市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差压(yā)力。本(běn)次(cì)下(xià)调将引(yǐn)导银(yín)行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业及(jí)居(jū)民的(de)短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定存款和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自(zì)律机(jī)制、定价(jià)较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而对股份行及国(guó)有大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市场降息(xī)预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银(yín)行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得对公客户(hù)活期(qī)存(cún)款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业(yè)银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面(miàn)有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银(yín)行，存款利率自律上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，目(mù)前上市银行协定存款占总(zǒng)存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新(xīn)规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公(gōng)活(huó)期(qī)存款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)负债(zhài)及经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使得银行盈利能(néng)力(lì)增强，进一步打(dǎ)开了资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)下行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性信号

　　中国(guó)基金报：未来存(cún)款利率(lǜ)是(shì)否还有进一步(bù)下(xià)降的(de)空间？对股(gǔ)债(zhài)市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行使得商业(yè)银行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存款利率(lǜ)有进(jìn)一步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体(tǐ)经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率(lǜ)创有统计以来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的(de)竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款市场份额(é)考核(hé)压力使得各行下调(diào)存款利率动力不(bù)足(zú)，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成本率(lǜ)基本持平(píng)。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的(de)非(fēi)对(duì)称(chēng)下(xià)行作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降预期(qī)，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社会无风险收(shōu)益率，利(lì)多永(yǒng)续经(jīng)营性质的(de)票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息(xī)率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存(cún)款定期(qī)化，活(huó)期存款占比明显下(xià)降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得(dé)控制存(cún)款成(chéng)本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存(cún)款提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款利率下降，促进(jìn)存款流向消费(fèi)和实际投资。短期看(kàn)，存款利率(lǜ)下调带(dài)动流动性(xìng)继续进入(rù)债市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中短期信用债(zhài)利率仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带(dài)动(dòng)存款利率整体下(xià)行(xíng)。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降低有助于(yú)压低全社(shè)会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽松？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境(jìng)下，普通投资者应该如(rú)何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者的投(tóu)资工具应(yīng)该兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的(de)背景下，短债基金以及(jí)其(qí)他固收类基金在(zài)具一定流动性的同时，相较(jiào)活期存款和(hé)相当(dāng)部分的(de)银行理财产品(pǐn)，具有一(yī)定(dìng)的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏好(hǎo)适(shì)中投(tóu)资者的合适投资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年初(chū)以来，债券市场利(lì)率整体下(xià)行，4月以来下(xià)行加速(sù)，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还(hái)是从信用(yòng)利(lì)差，都回(huí)到了(le)较(jiào)低历史分位数(shù)水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币(bì)政(zhèng)策增(zēng)量政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境(jìng)，而存量博弈交易下也可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型的(de)产品(pǐn)，规(guī)避市(shì)场波动，例如(rú)货币基(jī)金，而短债基金(jīn)中要(yào)选择久期(qī)短流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政(zhèng)治局会(huì)议(yì)从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期(qī)调结构，政策发力预期(qī)下(xià)降，市场对经济的(de)“弱复苏(sū)”预期(qī)进一(yī)步强化(huà)，因此股票市场也进入到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略往往(wǎng)跑赢(yíng)市(shì)场。因此在(zài)当前环境下，建议关注(zhù)行业估(gū)值水平(píng)较低，高(gāo)股息(xī)的个股。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目前面(miàn)临低利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且(qiě)能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而言，如(rú)果不具(jù)备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的人来做(zuò)，让(ràng)优秀(xiù)的(de)基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能(néng)力和风(fēng)控能力(lì)的人(rén)士可通过理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己风险偏好(hǎo)的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保值增值(zhí)，投资者在评估(gū)自身(shēn)风险承受能(néng)力后(hòu)可(kě)适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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