在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的(de)整体破(pò)净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)要更加前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超蜗牛是不是昆虫类30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金(jīn)合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到(dào)期(qī)的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去(qù)做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值(z蜗牛是不是昆虫类hí)虚高。过(guò)高的管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续(xù)新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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