近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的(de)同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积(jī)同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落(luò)，继(jì)而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利(lì)需求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成(chéng)功落(luò)地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在(zà科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容i)很大差异(yì)。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大(dà)于板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使(shǐ)得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格(gé)出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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