尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和(h张大大到底是什么来头é)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。张大大到底是什么来头strong>

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来(lái)了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且张大大到底是什么来头(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在(zài)终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。