金融界4月21日(rì)消息(xī) 自国家统计局(jú)4月(yuè)11日发布3月(yuè)份物(wù)价(jià)数据后，近日(rì)关于所谓“通缩”的(de)话题就(jiù)不绝于耳。摩根(gēn)斯坦利中国(guó)首席经济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段低通(tōng)胀可能(néng)是我们的(de)优(yōu)势，至少给决策层提供了充足的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫(yì)情(qíng)中复(fù)苏(sū)走(zǒu)过3个月，并且没有采取强刺激(jī)，更多靠(kào)内(nèi)生动力，由于我们产(chǎn)能充裕，供给(gěi)端恢复略快于(yú)需求端(duān)，通胀暂(zàn)时起(qǐ)不(bù)来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国(guó)家(jiā)举(jǔ)例，疫情之后货(huò)币(bì)政策(cè)强(qiáng)刺激，带(dài)来高通胀后果不(bù)得不进行加息，而矫枉过正的加(jiā)息过程又(yòu)带来(lái)银行业震荡。在他看来，现阶段低(dī)通胀可能是我们的(de)优(yōu)势(shì)，至少给(gěi)决策层提(tí)供了(le)充足的政策空间(jiān)，无(wú)需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期中国(guó)通胀(zhàng)水平较低可以看(kàn)得更乐观一些，不必担心中国会陷入长期的(de)需电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah求低迷(mí)。

　　关于就(jiù)业(yè)，邢自强也指(zhǐ)出(chū)，这也是(shì)一(yī)个(gè)滞后指标，不会率先好转，需(xū)要经济环境(jìng)有明显(xiǎn)改善、企业(yè)感到盈利(lì)、订单有比较强的转机(jī)，才会(huì)慢(màn)慢扩张、扩产和(hé)招(zhāo)聘。服务业(yè)率先复苏，就业为什么(me)也没(méi)有特别明显改(gǎi)善(shàn)？邢自强(qiáng)指出，现在还处于经济修(xiū)复阶段，疫情(qíng)前正常(cháng)年(nián)份服务业能创造800万个就业(yè)岗位，但是21年、22年(nián)服(fú)务业(yè)只(zhǐ)创造了100万个(gè)岗位(wèi)，两(liǎng)年(nián)加起来(lái)少创造(zào)了约1300万个(gè)岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原来(lái)的轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相对(duì)低(dī)迷是有原因的，跟感受到的服(fú)务业在(zài)回升并不矛盾，“回升(shēng)只(zhǐ)是补上去年底的坑(kēng)，还没有回(huí)到潜在(zài)增速(sù)上，只有回(huí)到潜在增速(sù)上才(cái)能够逐步消化之前积压的潜在失(shī)业(yè)。”邢自强(qiáng)判(pàn)断(duàn)，服务(wù)性行业可能要逐季恢复，大(dà)概在今年底回到疫情前的增(zēng)长(zhǎng)轨迹。

　　统计(jì)局、央行(xíng)纷纷强调没有(yǒu)通缩

　　4月(yuè)11日国家(jiā)统计局公布3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数）同比增(zēng)长0.7％，比上月(yuè)回(huí)落0.3个(gè)百分点，PPI（工(gōng)业生产者出厂价格(gé)指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回落，一(yī)季度新增贷款(kuǎn)却创纪录，引发了(le)关于通缩(suō)的(de)讨论。

　　央行(xíng)：金(jīn)融(róng)数(shù)据领先于经济数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年(nián)一季度金融统计数据有关情况(kuàng)新(xīn)闻(wén)发布会。央(yāng)行货币政策(cè)司司(sī)长邹澜回应称，我国不存在长期通缩或(huò)通胀(zhàng)的基(jī)础(chǔ)。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示，对“通(tōng)缩(suō)”提法要(yào)合理看待，通缩一(yī)般具(jù)有物(wù)价(jià)水平持续负增长、货币供应量持(chí)续下降的(de)特征，且常伴(bàn)随(suí)经济衰退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义货币供应量）和社融增长相对较快，经济运行持(chí)续好转，与通缩有明显区别。

　　近期(qī)的(de)物价回落是因为经济基本(běn)面(miàn)和高基数等因素。邹澜进(jìn)一步解释，一方面，供给能力较强(qiáng)。在稳(wěn)经济一(yī)揽(lǎn)子政策有力支持下(xià)，国内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢复，物流畅通保障(zhàng)到(dào)位，特(tè)别是(shì)“菜(cài)篮子”“米袋子”供(gōng)给充足(zú)。另一方面，需求恢复(fù)较(jiào)慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费(fèi)意愿尤(yóu)其是大(dà)宗消费(fèi)需求回升需要时间。

　　此外，基数效应(yīng)也有所影响(xiǎng)。邹澜(lán)进一步指出，去年3月(yuè)国际(jì)油价暴涨和国内鲜菜价格反季(jì)节上涨，也(yě)带来高(gāo)基数(shù)扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存，本质上受时滞影响。稳健(jiàn)货币政策注重(zhòng)从供给(gěi)侧发力，去年以来支持稳增(zēng)长(zhǎng)力度持续加大(dà)，供给端见(jiàn)效(xiào)较(jiào)快。但实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节的效应(yīng)传导有一个过程，疫(yì)情反复扰动也使企业和(hé)居民信心偏弱，需(xū)求(qiú)端存有时滞。总体看，金融数据领先于经济数据，实(shí)际上反映(yìng)出供需恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当前中国经电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah济没有出现通缩，下(xià)阶段也不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据发(fā)布会上，国家统计发(fā)言(yán)人付凌(líng)晖就(jiù)近期市场热议的中(zhōng)国经(jīng)济是否会陷入通缩(suō)进行(xíng)了(le)回应。他表(biǎo)示(shì)，总的(de)来看，当前中国(guó)经济(jì)没有出现通缩，下阶段也不会(huì)出(chū)现通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢(huī)复，价(jià)格带动会(huì)逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从价格(gé)表(biǎo)现来(lái)看，由(yóu)于去年基数较高，国际大宗(zōng)商品价格涨幅较高(gāo)，再(zài)加(jiā)上国内受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，导致去年二季度CPI涨幅都比(bǐ)较高(gāo)，这样影响今年二季度CPI涨幅可能(néng)保持低位，但(dàn)这不说明通货紧缩。随着下半年影(yǐng)响因(yīn)素逐步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学(xué)家(jiā)激辩

　　中信(xìn)证券(quàn)直言，当前数据(jù)呈(chéng)现复苏(sū)信号明显，通缩(suō)观(guān)点并不成立，预计下半年(nián)基数效(xiào)应消退后，CPI同(tóng)比增速将开始(shǐ)回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看到的是回暖，而(ér)非通(tōng)缩”，当前物价下降既不全(quán)面亦(yì)难持续，货币供应创新(xīn)高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出，CPI可能低(dī)估了(le)服务业和(hé)其(qí)他不可(kě)贸易品(pǐn)的通胀。而(ér)作(zuò)为（不(bù)计入CPI的(de)）最大(dà)的“不可(kě)贸易(yì)品”，地(dì)价和房价“再通胀”是(shì)更广义的通胀走势最重要的风向(xiàng)标之一。华(huá)泰宏观认为，不论是(shì)从居(jū)民收入(rù)、居民消费倾(qīng)向、还(hái)是居民(mín)资产负债表的边际(jì)变化而(ér)言，居(jū)民消费能力和(hé)购房(fáng)意愿(yuàn)在防(fáng)疫政策优(yōu)化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度CPI走势并不满(mǎn)足央行对通(tōng)缩的认(rèn)定，其主要(yào)反映(yìng)局部性、外生性与阶段(duàn)性现象，货币(bì)供应（M2）高增(zēng)长(zhǎng)与CPI持续走(zǒu)弱看似反常，实(shí)则(zé)反映疫(yì)后复苏结构性特(tè)点。

　　粤(yuè)开(kāi)宏观提(tí)到，当前的物(wù)价下行不是(shì)通(tōng)缩，而是与(yǔ)基数效应、前期(qī)非经济政策对企(qǐ)业家信心的冲击以及疫情后居民(mín)风险偏好下降有关。当前中国经济仍在持续恢复(fù)进程(chéng)中，PMI、社(shè)融等指标反(fǎn)映经济恢复(fù)向好(hǎo)，并且(qiě)呈(chéng)现出服务业好于工业、内(nèi)需恢复好于外(wài)需的特点。

　　国民经(jīng)济(jì)研究所副所长王(wáng)小(xiǎo)鲁称，在货币增长大幅(fú)度(dù)超过经济增长的情况(kuàng)下，所谓“通(tōng)缩(suō)”是(shì)个伪命题。货币走高，价格走低，这(zhè)不(bù)是(shì)通缩(suō)，是(shì)产(chǎn)能(néng)过剩和消(xiāo)费需求不足抑制了价格上(shàng)涨。这(zhè)种情况下货(huò)币扩张对(duì)促进(jìn)增长、扩大需求(qiú)不仅于事无补，反而推高(gāo)不良债(zhài)务(wù)，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为(wèi)，造成(chéng)当前“类通(tōng)缩”复苏的(de)本质是货币(bì)与(yǔ)有效需求或供给的不匹配，背后是居民与企业(yè)支出谨慎、地产角色变化、海外市场转向三个原因(yīn)。经济预期在经(jīng)历一轮上(shàng)修与下修后，当(dāng)前(qián)宏观预期(qī)波动率再次(cì)抬升，国(guó)军宏观认(rèn)为会(huì)持续至5月之后(hòu)，当(dāng)宏观预期波动率下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境(jìng)延续(xù)，长端(duān)利率依然(rán)有小幅(fú)下行(xíng)空间，权益(yì)成长风(fēng)格会(huì)相对占(zhàn)优。

　　国海策略(lüè)也(yě)指出，通(tōng)缩环(huán)境下(xià)景气行业的稀缺是促成成长牛(niú)的重要(yào)外部因(yīn)素，物价水平的(de)回落多与有(yǒu)效需求不足相关(guān)，在传统(tǒng)周期行业景气低迷的环境下，产业周期上(shàng)行(xíng)的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah