A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价(jià)等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的(de)背后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续(xù)推进的(de)数字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二级(jí)市场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎ迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名n)示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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